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                被分析師主導的世界 #W10

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                樓主
                發表于 2019-8-23 11:37:52 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
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                被分析師主導的世界 #W10


                前幾天,恒大集團首席經濟學家任澤平發表一篇文章《全面解讀7月經濟金融數據——該降息了!》

                全文主旨十分清楚:“經濟金融數據全面持續回落,物價通縮,該降息了!”

                任澤平說:“上半年和6月份數據出來以后,市場一片‘經濟企穩’‘企穩回升’‘超預期’的聲音,作為一名從事了20年宏觀經濟形勢分析的研究員,我感到深深的憂慮”。

                “我們鮮明提出震撼市場的觀點‘要充分估計當前經濟金融形勢的嚴峻性。’”

                一句話,“看我預測得多準!”


                那些預測不準的事,當然不會再提了。


                比如兩年前,任澤平提出,“新周期”要來了,和許多人論戰,堅定捍衛他的“預測”。

                直到今天,也沒看到“新周期”的影子。

                分析師行業就是這樣。有一次讓人印象深刻的“預測”,就可以豐衣足食一輩子。至于那些錯誤的預測,常常會被粉絲忽略。
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                任澤平憑借2014年“5000點不是夢”的“預測”,成為年薪超過1500萬元的分析師。

                他的話應該重視。不是因為他說得對,實際上,他的觀點錯得離譜。


                而是因為他的話有可能形成風向。



                這幾年,經濟學界的勢力發生了一些有意思的變化。

                張維迎、許小年、陳志武等人的話變得少了。

                代之而崛起的,是李迅雷、劉煜輝、姜超等,當然,還有任澤平。

                歲月偷換,人事偷換,經濟形勢也已偷換。

                區別是,前者更注重思想、洞察,后者則更注重宏觀分析。

                有人說是好事。因為,分析師的崛起,說明人們更務實了。對資產配置有用的東西,人們才會關注。


                真的是這樣嗎?

                另一個值得一說的變化是,大概五六年前,如果有哪個分析師預測對了某一次降息或降準,他一定會反復拿出來說。

                “我3月份指出,5月份會降準一次,5月份果然降準了。”

                但是現在沒有人再把準確預測降息、降準拿出來說了。

                因為,大部分分析師都能預測對。



                在上一篇《華盛頓的致命缺憾》中,我提到,美聯儲實際上是違憲的存在


                依據美國憲法修正案第十條,只要憲法沒有明確授權給聯邦的權力,都歸屬于各州或民眾。

                美聯儲是名義上的私人銀行。但實際上,美聯儲的94%利潤需轉交給美國財政部,剩余6%用于給會員銀行發行股息;同時,美國政府任命美聯儲的所有高級雇員。

                美聯儲1913年依據《聯邦儲備法》設立。但《聯邦儲備法》本身就是違憲的。因為,美國憲法并沒有明確授權聯邦通過美聯儲來操弄貨幣。

                然而這個違憲的存在,已經變成影響全世界經濟的龐然大物。
                被分析師主導的世界 #W10 03.jpg

                中國的許多人迷信美國,美化美聯儲,說它是一個獨立機構,保證了美國貨幣政策不受政府左右。

                這當然是瞎說。


                美聯儲從未能夠獨立。


                今年7月1日,美聯儲決定降息0.25%。

                在這之前,川普多次打嘴炮逼迫美聯儲降息,甚至威脅說要炒了美聯儲主席鮑威爾,但鮑威爾始終沒有降息。看起來,美聯儲保持了獨立性。

                但是,隨著市場上的投機分子們紛紛要求降息,美聯儲終于卸下了“獨立性”的面具。

                得罪總統,其實無所謂。但不能得罪金融界。

                7月1日之前,“市場”甚至給出了降息的具體概率。例如,7月降息25個基點的概率為78.6%,降息50個基點的概率為21.4%。

                美聯儲果然按照這個概率在走。

                降息的理由,分析師們也早已為鮑威爾準備好了:預防經濟下滑的風險。


                美聯儲,實際上已被分析師們主導。


                所以你應該能理解了吧,為什么分析師們預測降息的準確率那么高?

                原因僅僅是,美聯儲本來就是按照“市場”的呼聲來行事的。

                所謂的“預測”,其實可以理解成分析師們發給美聯儲的行動信號,只是打上了“預測”的包裝。



                一般人總覺得貨幣問題非常復雜。

                他們以為各國的央行官員,依據常人難懂的模型,朝乾夕惕,精密地用貨幣政策呵護著經濟。

                雖然不知道那模型是什么,但想來一定是非常非常厲害的。

                幸好有他們,撫平了經濟波動,使得老百姓避免了挨餓受凍的厄運。

                要是沒有他們,這世界該怎么辦?怎么辦,辦,辦……

                以前的美國總統們,華爾街的投機家們,也在暗中影響著美聯儲的決策,但表面上,他們一起維持著美聯儲不明覺厲的神話。

                川普呵斥美聯儲降息,有一個功勞,就是打破了美聯儲的神話。

                “別裝了,誰還不知道你們美聯儲是怎么回事?!”

                “我選你鮑威爾當美聯儲主席,是讓你干什么的,你心里沒數嗎?”

                “快為我的選舉服務,快跪舔我。”


                如果格林斯潘對上川普,估計格林斯潘那云里霧里手執天書調控經濟的高人形象也會瞬間破功。

                能驚醒多少人,就不知道了。
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                川普甚至稱美聯儲是美國經濟的最大敵人


                美聯儲用貨幣調控經濟的理論,整個就是錯的。就像許小年說的,“宏觀經濟學就是偽科學”。


                利率由人們的“不耐”決定。


                什么是“不耐”呢?

                就是對于一個東西,你總是傾向于今天就享受它。

                明天?明天也許一場天災人禍,使你無法享受它了。所以,提前享受是人的本能,是進化決定的。

                想想,如果你面對范冰冰,你的“不耐”會有多高?

                如果你放到明天再享受,那一定是能獲得某種補償,你才愿意這樣干。

                這種補償就是利息。


                越富裕,人的“不耐”越降低。市場化程度越高,“不耐”越降低。因為市場化能給人帶來確定性更高的回報,使得人們愿意把享受延遲。

                任何人借用未來的資源,都是因為有人忍受“不耐”,把儲蓄的資源借給他用。

                “不耐”越低,人們越愿意儲蓄,利率越低。


                美聯儲完全決定不了利率。因為人們的“不耐”不由美聯儲控制。

                盡管它表面上裝作在決定利率。

                放水,并沒有真的伴隨人們的儲蓄增加。世界上多出了鈔票,但世界上的資源并沒有多增加一分。最終的結果,就是先得到鈔票的人受益,后得到鈔票的人吃虧。
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                先得到鈔票的人,利率的確是低的,但是市場的平均利率水平卻會變得更高。

                所以每一輪放水之后,都會伴隨新的“錢荒”。

                “錢荒”是說,鈔票更多了,但融資卻變得更難了。

                于是再來一輪新的循環。

                各國央行玩的,就是這么一個游戲。

                一點都不復雜。

                不要讓“不明覺厲”阻礙你對真實世界的理解。



                《鬼吹燈》中,胡八一憑借“尋龍訣”風水秘術,找古墓手到擒來。

                一命二運三風水,風水決定后人命運,這個理論是完全錯誤的。

                但如果甲和乙都信奉這個錯誤理論,而且這個理論的輸出結果還算穩定的話,那么,甲可以憑借這個理論推斷乙的行為。

                乙選擇什么地方作為陰宅,甲可以根據共同信奉的風水理論找到乙的陰宅。


                分析師們和央行共享一套宏觀理論,所以,分析師們能準確“預測”美聯儲的行為,一點都不稀奇。

                甚至,分析師們用呼聲規定好了央行的動作。

                形勢偷換的背后,有原因。

                以美國來說,原因是,要推進市場化的改革異常艱難。

                給企業減稅,白左說偏向富人;放松經濟管制,白左說縱容大企業侵害消費者利益……

                于是,整個經濟結構越來越不健康,長遠預期退位,金融界越來越追求短期利益。

                分析師們作為金融界的理論代表,首要的任務是幫助自己所在的機構避免短期虧損。所以,他們過一段時間就會呼吁放寬貨幣。

                然而這樣做的結果,是進一步激勵短期投機行為,下一次的困境就會加碼。

                要跳出這個循環,很難。

                最好的貨幣政策,就是讓人們感覺不到有貨幣政策。

                當分析師們主導了貨幣政策的輿論,當人們對貨幣政策感知明顯,當普通人也不得不聚焦貨幣政策,那一定是經濟發生了嚴重的問題。

                當然,我們中國非美國蠻子可比。中國的央行法明確規定:“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定,并以此促進經濟增長。”這是朱相時期留下來的智慧。

                這是非常正能量的規定,是中國的優勢。做到這一條,就會讓人們感覺不到有貨幣政策,達到貨幣政策的極高境界。

                不像美國,貨幣政策目標太多。保就業、穩增長、助選舉,等等等等。



                不時有人問我,怎么看任澤平的觀點?怎么看姜超的觀點?怎么看張三的觀點?

                我來告訴你,該怎么服用分析師們的文章。


                首先,他們有專門的團隊,數據功夫是不錯的,可以多看看他們整理的數據。但是,也別忘了,一切數據都是歷史,并不決定未來。

                其次,要關注他們的聲量。他們的聲量往往會預先昭示下一步的政策走向。

                例如,如果很多分析師都在“預測”降息,那往往會真的降息。


                最后,他們對經濟趨勢的分析,不要信


                例如,他們說,寬松貨幣將會緩解融資難,這時候,你要明白,他們是錯誤的。

                問題是,每一個短期循環構成的長期,最終會呈現出什么樣子?

                沒有人知道。
                被分析師主導的世界 #W10 06.jpg 請把我埋在泡沫里


                (鄧新華,2019年8月19日)

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